摩根策酪逾百亿资金回流股票型ETF 极致分化行情有望收敛

在近期的震荡调整行情中，资金借道ETF逆势布局，上周股票型ETF获得资金净流入超过110亿元。从资金流向看，既有资金抄底科技主题ETF，亦有资金加码布局价值主题ETF。在业内人士看来，以AI为主线的科技成长行业景气度向好，红利价值板块估值优势突出，在当前的业绩“真空期”内，市场开始寻求“再均衡”，前期极致分化行情有望趋于收敛，接下来更加考验基金经理精选个股的能力。

市场行情正转为“再均衡”状态

从ETF资金流向看，上周资金开始逆转。Wind资讯显示，上周（6月8日至6月12日）股票型ETF资金净流入超过112.34亿元，而此前一周（6月1日至6月5日），资金净流出高达159.69亿元。

从上周ETF产品的资金流向看，通信ETF国泰净流入68.49亿元，沪深300ETF华泰柏瑞净流入34.14亿元，银行ETF华宝净流入16.85亿元，上证50ETF华夏、机器人ETF易方达、通信ETF华夏等净流入均超过14亿元。此外，价值ETF易方达净流入7.82亿元，证券保险ETF易方达净流入6.96亿元，通信ETF富国净流入5.63亿元，机器人ETF华夏净流入5.53亿元，成长ETF易方达净流入4.93亿元。

上周资金净流出较多的ETF，主要是受美联储加息预期冲击的有色金属、黄金相关主题ETF，以及前期涨幅较大的半导体芯片相关主题ETF等。就具体的ETF产品看，电网设备ETF华夏净流出18.05亿元，有色金属ETF南方净流出13.12亿元，黄金股ETF永赢净流出10.73亿元。此外，科创芯片ETF嘉实、半导体设备ETF易方达等资金净流出数额也较多。

从上述ETF的资金流向来看，市场正在从前期的极致分化行情转为“再均衡”状态。华南某公募基金经理对上海证券报记者表示，4月初以来，以AI为主线的科技板块备受追捧，不少龙头股在短短两个月内股价翻倍，吸引大量短线资金涌入，不少概念股跟风上涨，短期存在较大的调整压力。

“同上述科技概念股飙涨相对应的是，不少消费、非银金融等传统行业龙头股，即使公司质地优异，却遭到资金抛弃，市场呈现极致分化态势，这种行情通常不会持久。”上述基金经理说，资金会流向更具性价比的地方。

值得注意的是，上周银行主题ETF吸引不少资金流入。银行ETF华宝基金经理丰晨成表示，高股息、低估值特性是银行股的底色，在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。

从追概念到重业绩

进入二季度以来，代表价值板块的上证指数冲高回落，代表科技成长板块的创业板指数则高位震荡。站在当前时点看，市场接下来将如何演绎？在业内人士看来，上市公司从6月下旬开始披露半年度业绩预告，接下来市场将从追捧科技成长概念，转为更加关注上市公司的业绩兑现能力。

融通慧心基金经理任涛表示，从投资长周期看，估值波动难以把握，要聚焦上市公司基本面，精选高成长标的，赚公司业绩增长的钱。他当前看好两大方向：一是算力产业链，token使用量环比高增、涨价反映出算力供给仍紧缺，看好光通信、光纤、PCB上游材料等细分领域；二是电力设备，主要逻辑是受益于美国AI拉动的电力需求大增，以及发展中地区工业化带来的电力需求增长，看好变压器、燃气轮机等细分方向。

在丰晨成看来，当前低估值的银行板块基本面正在转好。在经营环境变化和高质量发展的大背景下，银行经营目标已逐步从“规模增长”转向“资本回报”，预计2026年银行板块将从“防御”转向“攻守兼备”。从净息差企稳，可以看到银行基本面拐点已现。其中，负债端存款成本随着定存到期、利率重新定价，后续仍有下行空间。

“根据2026年一季度数据，银行资产端贷款利率下降的幅度实际更小。在反‘内卷’、淡化规模的方向下，银行对超低利率贷款的投放保持克制。目前，净息差企稳并未在当前银行估值中反映出来。从中期视角看，银行估值或能够持续抬升。”丰晨成说。

平安鑫瑞混合基金经理张恒表示，当前A股已经步入“盈利换估值”阶段，AI硬件相关公司业绩表现抢眼，推动市场整体盈利维持近两位数的增长。不过，张恒认为，尽管看好PCB、光模块、半导体等方向，但这些板块的拥挤度已达历史高位，建议逐步向电网设备出海、有色等板块切换。

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